Inversionistas a la espera del discurso de Powell mañana

Los analistas dan por hecho que mañana la Reserva Federal anunciará el comienzo de la reducción de su programa de recompra mensual de bonos. Se estima que el monto mensual de $120.000 millones se irá reduciendo paulatinamente en $15.000 millones al mes hasta finalizar por completo a mediados del próximo año.

La incertidumbre gira en torno a los planes que tiene la institución con respecto a su mandato de mantener la estabilidad de precios y el pleno empleo.

Mercado laboral debilitado y presiones inflacionarias al alza

Luego del reporte de empleo correspondiente al mes de julio, el panorama lucía bastante cómodo para las autoridades monetarias.

La fortaleza mostrada en el mercado laboral, basada en el crecimiento de las nóminas no agrícolas, les permitiría enfocarse en diseñar un plan para reducir paulatinamente los incentivos monetarios adicionales implantados al comienzo de la pandemia y dar tiempo a que los problemas en las cadenas de distribución se solucionaran para que la inflación retornara a niveles aceptables.

Sin embargo, durante los meses de agosto y septiembre, el mercado laboral se debilitó considerablemente, mientras que el incremento de los casos de la variante Delta del Covid-19 impidió se solucionaran los problemas en las cadenas de distribución y, por ende, las presiones inflacionarias continuaron al alza.

Bajo este escenario, al presidente de la Reserva Federal no le quedó otra alternativa que reconocer hace 2 semanas que la inflación parece ser menos transitoria de lo esperado y que los inconvenientes en las cadenas de distribución podrían generar incrementos adicionales de los precios.

En esas declaraciones, Powell no hizo referencia a las alternativas que manejan los miembros de la Reserva Federal para hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias. Por el contrario, comentó que todavía están lejos de comenzar a incrementar la tasa de interés referencial.

Analistas estiman dos incrementos de la tasa de interés referencial el próximo año

A pesar de las palabras de Powell, los analistas consideran que la Reserva Federal se verá obligada a actuar para controlar la inflación, reduciendo el carácter expansivo de su política monetaria. Los futuros sobre la tasa de interés referencial apuntan a un incremento de 0,25% antes de julio de 2022 y otro incremento similar antes de finalizar el próximo año.

Estos estimados podrían confirmarse mañana, si Powell en su discurso decide dar alguna pista sobre las condiciones bajo las cuales las autoridades monetarias estarían dispuestas a actuar para contener la inflación.

Sin embargo, no debe extrañar si el presidente de la Reserva Federal prefiere mantener sus opciones abiertas y decide no comprometerse con ningún escenario. 

De esta manera, anunciaría el comienzo de la reducción del programa de recompra de bonos, comentando que continúan atentos al desenvolvimiento de la inflación y del mercado laboral, y que tienen las herramientas para actuar cuando lo consideren conveniente.