El Impacto Del Trading De Alta Frecuencia Sobre Los Inversores Minoristas

Los mercados de capitales son una de las formas más puras de verdadero comercio. Casi todos los participantes, con la excepción de los bancos centrales, participan con una intención específica: ganar dinero. Ya sea un trader en busca de ganarse un sustento diario o un hedger corporativo que busca mantener flujos de efectivo, los participantes en los mercados de capitales se centran en la maximización de los ingresos de la manera más eficiente.

Lo que hace que la mayoría de los mercados de capitales sean eficientes es la creencia subyacente de que usted puede disfrutar de liquidez en casi todos los mercados negociables. La liquidez es un beneficio para los inversores, y va de la mano con estrategias de trading y proporciona la base para la gestión prudente de los riesgos. La mayoría de los day traders, ya sea que operen con pares de forex o acciones o incluso materias primas, participan porque pueden controlar sus riesgos y salir de las posiciones cuando son correctas así como cuando son equivocadas.

Este lujo conlleva un coste. El coste de participar en un mercado que tiene una liquidez adecuada es que hay muchos traders que buscan beneficiarse de la creación de liquidez. Acaparando la mayor parte de los titulares están los traders de alta frecuencia que proporcionan liquidez, pero en muchos casos incurren en un coste que podría superar los beneficios que reciben los pequeños inversores al participar en mercados de capitales líquidos.

Historia de la Liquidez

Antes de discutir los pros y los contras de los traders de alta frecuencia en relación con los inversores minoristas, es importante volver a las raíces de estos proveedores de liquidez para ver la forma en que se abrieron camino en el trading de activos líquidos. En 1871, en un esfuerzo por promover la liquidez de los mercados, la Bolsa de Nueva York adoptó un sistema de negociación continua dando lugar a la necesidad de que el ser humano ayude a fomentar este proceso. Esta persona era conocida como un especialista y su papel era proporcionar liquidez mediante el trading de un valor específico, en un esfuerzo para asegurar que los traders minoristas e instituciones recibiesen el mejor mercado cuando realizasen transacciones sobre un activo concreto.

Sobre la base de la oferta y demanda de un instrumento determinado, el especialista era responsable de encontrar un precio justo de mercado. El especialista se aseguraría de que, si una orden de un cliente para comprar un valor estaba por encima de la mejor oferta, que la transacción se cubriese en la oferta más baja.

A medida que el comercio tradicional fue sustituido por algoritmos informáticos, el proceso de proporcionar liquidez pasó de los seres humanos a las máquinas. Aunque en muchos casos el especialista todavía permanece como proceso necesario, muchos proveedores de liquidez en la estructura del mercado de capitales son algoritmos informáticos que están buscando aprovechar las oportunidades y proporcionan liquidez. Es importante entender que la razón subyacente por la que existen traders de alta frecuencia es que los mercados presentan oportunidades para convertir rápidamente un beneficio y, por lo tanto, en muchos casos los algoritmos proporcionan liquidez mediante la colocación consistente de ofertas y demandas de múltiples valores.

Históricamente, los traders están buscando generar alpha y buscan a los creadores de mercado y brokers para proporcionar liquidez. Más allá de la generación alpha y la determinación de las mejores estrategias de riesgo ajustado para operar, la única decisión que queda para un inversor era elegir un broker para ejecutar sus operaciones.

Hoy, los inversores todavía están preocupados por la generación alpha. Sin embargo, el proceso de trading necesario para ejecutar sus estrategias alfa se ha vuelto más compleja. Con los mercados fragmentados y los traders de alta frecuencia aprovechando las órdenes, el mercado se ha convertido en un entorno más sofisticado.

Creando Una Subasta Continuada

Los traders de alta frecuencia participan en subastas electrónicas sin fin. Una subasta reúne a compradores y vendedores y el proceso ayuda a explorar un rango de valores hasta que se descubra un valor justo. ¿Por qué es importante comprender la subasta para aquellos que operan en los mercados de capitales? La respuesta es que los activos financieros, como los contratos de futuros, utilizan las subastas para el trading. Cada día compradores y vendedores de todo el mundo se reúnen en un mercado electrónico mundial y evalúan de forma continua el precio de un activo en un esfuerzo por encontrar el valor actual en ese punto concreto en el tiempo. Cuanto mayor sea la oferta y la demanda que haya en una subasta, más probable es que el proceso de subasta alcance el valor justo.

¿Qué Están Intentando Hacer Los Traders De Alta Frecuencia?

El término traders o trading de alta frecuencia describe un algoritmo que está operando miles de veces al día en un esfuerzo por capturar las ineficiencias en los precios de unos valores. El concepto es un término relativo, que describe cómo los participantes del mercado utilizan la tecnología para obtener información y actuar en consecuencia antes que el resto del mercado.

En la estela de los cambios del regulador el concepto de crear competencia entre las operaciones de trading el mercado de acciones se ha fragmentado. La liquidez se dispersa a través de muchas operaciones de negociación de renta variable y fondos oscuros. Esta complejidad ha creado oportunidades de ganancias para los traders conocedores de la tecnología. Los traders de alta frecuencia utilizan conexiones de alta velocidad en combinación con algoritmos de trading para explotar las ineficiencias creadas por el nuevo mercado. Hay muchas estrategias utilizadas por los traders de alta frecuencia, algunas de las cuales fueron diseñadas por el famoso libro de Michael Lewis “Flash Boys”.

La estrategia que captó la atención del público es aquella en la que el algoritmo informático buscó órdenes a través de la multitud de mercados electrónicos disponibles para negociar valores. Estos algoritmos detectarían una operación y tratarían de tramitar la misma operación antes de que la orden se realice en otro comercio electrónico. En esencia, estos algoritmos se ejecutan por delante de muchas órdenes de valores y se basan en la idea de que la velocidad era la esencia. La velocidad se ha vuelto tan importante para el éxito del trading de alta frecuencia, que las empresas han puesto miles de millones de dólares en sus operaciones. Además, la proximidad de un trader de alta frecuencia a un comercio reducirá o aumentará la velocidad a la que se reconoce una transacción que ha creado aún más competencia de bienes raíces en torno a una ubicación física de comercio.

¿Por Qué Se Expandió El Trading De Alta Frecuencia?

En 2007, el Sistema Nacional de Mercados (NMS por sus siglas en inglés) cambió las regulaciones aumentando así la transparencia de un mercado visible automatizado. Las nuevas regulaciones se implementaron para mejorar el descubrimiento de precio eficiente, pero como resultado creó oportunidades para que múltiples lugares entrasen en el mercado compitiendo por el volumen de comercio y generar liquidez fragmentada.

El trading de alta frecuencia ha cambiado casi muchos aspectos de los mercados de capitales. Las estrategias de inversión han emigrado de las acciones a los bonos, divisas y materias primas. Dentro de los mercados de forex, los inversores minoristas, que anteriormente generaban ingresos tratando de captar pequeños cambios o la diferencia de spreads de compra/venta en otras bolsas, han sido diezmados por las operaciones de alta frecuencia, ya que pueden utilizar una tecnología superior para capturar estas discrepancias.

¿Por Qué Los Traders De Alta Frecuencia Ayudan A Generar Liquidez

Los traders realizan transacciones y tienen que pagar un spread entre el precio al que compran que se conoce como oferta o el ask, y el precio al que venden se conoce como el bid. Este diferencial o spread entre el bid y el ask compensa a los creadores de mercado por ejecutar operaciones y proporcionar liquidez a los participantes del mercado que quieren tener acceso al mercado en cualquier momento.

Cuanta mayor volatilidad muestre el activo subyacente, más amplio será el spread. Al operar de forma consistente en un mercado, los traders de alta frecuencia tienden a reducir este spread mediante la protección de los creadores de mercado de las noticias que generarán volatilidad no deseada. Por lo tanto, los costes de negociación para los participantes del mercado disminuyen.

La liquidez va de la mano con el comercio. Para que los comercios tengan éxito necesitan liquidez y, por lo tanto, hay una demanda de traders de alta frecuencia. La colaboración es la clave para el éxito de ambos entes.

Por Eso Es Beneficioso El Trading De Alta Frecuencia

La liquidez proporcionada por el trading de alta frecuencia es beneficiosa para los participantes del mercado, ya que en muchos casos eso permite que los mercados proporcionen la liquidez necesaria para hacerlos un lugar viable. Por desgracia, la realidad es que en la práctica los aspectos negativos asociados con el trading de alta frecuencia son mayores que los beneficios.

No sólo hay un problema con el front running, o inversión ventajista, donde las empresas de trading de alta frecuencia ejecutan órdenes de los clientes para generar ingresos, sino que, además, crea inestabilidad no deseada cuando la liquidez se necesita más. El “flash crash” de Mayo de 2010, que tuvo lugar en plena crisis financiera, mostró lo perjudicial que un mercado fragmentado puede ser para los participantes del mercado. Incluso más recientemente ha habido otros eventos que han resultado de la interacción impredecible de algoritmos de trading.

Así que los inversores buscan que los comercios ofrezcan un mercado que sea justo y líquido que les permita generar ingresos si el mercado se mueve como se esperaba. Durante los períodos de complacencia y una volatilidad relativamente baja, los traders de alta frecuencia proporcionan un parón para los creadores de mercado y añaden una capa de liquidez adicional. Por desgracia, los mercados de activos sufren de períodos de escenarios adversos cuando aumenta la volatilidad y los traders de alta frecuencia son los primeros en mostrarse reacios en proporcionar liquidez. Los algoritmos que tienen el propósito de realizar un seguimiento de la confianza del mercado son los primeros apilarse en el mercado y generar reacciones no deseadas para lo que podría ser un evento mundano. Un enorme aumento en la volatilidad es el enemigo del inversor individual. La mayoría está en busca de ganancias razonables sin pérdidas desproporcionadas. A pesar de que los traders de alta frecuencia proporcionan el beneficio de una mayor liquidez, también pueden ser la razón más importante por la que el inversor minorista experimente pérdidas devastadoras.