Nóminas privadas no alcanzan las previsiones con 146K en noviembre, presionando las decisiones de política de la Fed

Desaceleración de las nóminas privadas en noviembre: ¿Qué significa para los mercados?

El mercado laboral de EE. UU. mostró signos de enfriamiento en noviembre, ya que las nóminas privadas aumentaron solo en 146,000, según el último informe de ADP. Esta cifra no alcanzó la previsión de Dow Jones de 163,000 y marcó una desaceleración respecto a los 184,000 revisados a la baja de octubre. La desaceleración destaca un rendimiento mixto en diferentes industrias, sugiriendo que la resiliencia del mercado laboral está siendo puesta a prueba.

¿Qué sectores lideraron o se rezagaron?

Los servicios de educación y salud impulsaron el crecimiento, añadiendo 50,000 puestos, seguidos por la construcción (+30,000), comercio, transporte y utilidades (+28,000), y otros servicios (+20,000). Sin embargo, la manufactura se destacó como un punto débil, perdiendo 26,000 empleos, su mayor caída desde la primavera. Las pequeñas empresas (menos de 50 empleados) también enfrentaron dificultades, reportando una pérdida neta de 17,000 empleos.

A pesar de la contratación más lenta, el crecimiento salarial se aceleró un 4.8% en noviembre, revirtiendo una tendencia de 27 meses de incrementos más moderados. Este aumento en los salarios puede preocupar a los responsables de la política de la Reserva Federal mientras evalúan las implicaciones de unas condiciones laborales más ajustadas sobre la inflación.

Implicaciones para la Reserva Federal

Los datos de ADP añaden complejidad a las deliberaciones de la Reserva Federal. Mientras que el crecimiento lento de las nóminas podría apoyar el caso para mantener los niveles actuales de tasas de interés, la aceleración en los salarios señala que las presiones inflacionarias en el mercado laboral persisten. Con la Fed ya cautelosa sobre declarar victoria sobre la inflación, este informe probablemente refuerza una postura dependiente de los datos antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la próxima semana.

¿Cómo reaccionarán los mercados?

• Rendimientos: Los rendimientos de los bonos podrían aumentar si la aceleración salarial refuerza las preocupaciones sobre la inflación. Sin embargo, el crecimiento laboral moderado podría contrarrestar esto, dejando los rendimientos en un rango limitado a corto plazo.
• Dólar estadounidense: La trayectoria del dólar podría depender del informe de nóminas no agrícolas del viernes. Por ahora, el crecimiento lento de las nóminas privadas podría pesar sobre el dólar, ya que modera las expectativas de un endurecimiento adicional de la Fed.
• Oro: Los precios del oro podrían beneficiarse de las implicaciones moderadas del crecimiento laboral lento, especialmente si la debilidad del dólar acompaña a la caída de los rendimientos del Tesoro.
• Acciones: Los mercados de valores podrían reaccionar favorablemente a los signos de enfriamiento del mercado laboral, ya que los inversores los interpretan como una reducción de la necesidad de tasas de interés más altas. Sin embargo, las preocupaciones sobre la inflación impulsada por los salarios podrían limitar las ganancias, especialmente en sectores sensibles a las tasas como la tecnología.

Pronóstico del mercado

Las señales mixtas del mercado laboral sugieren una perspectiva de mercado cautelosa. Las ganancias más lentas en las nóminas indican cierto enfriamiento, apoyando una narrativa moderada de la Fed, pero las presiones salariales complican este escenario. A corto plazo, se espera que los movimientos en los rendimientos y el dólar estadounidense sean limitados, con un potencial al alza para el oro y una fuerza selectiva en las acciones, particularmente entre los sectores defensivos y sensibles a las tasas de interés. Los operadores vigilarán de cerca el informe BLS del viernes para confirmar o divergir de los hallazgos de ADP.

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