Análisis Fundamental de las Bolsas de Europa y Estados Unidos para 10 de Abril de 2025

Resumen del 9 de Abril de 2025

En una jornada que podemos calificar de histórica, totalmente condicionada por las decisiones que en materia de aranceles está adoptando la nueva administración estadounidense, los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER con fuertes caídas, mientras que los estadounidenses lo hicieron con alzas pocas veces vistas. Este comportamiento diametralmente opuesto, que entendemos que HOY se corregirá en gran medida, estuvo ligado directamente al flujo de noticias/anuncios que se fueron publicando a lo largo del día con relación al tema “tarifas”.

Así, durante la sesión europea todas las noticias al respecto fueron “negativas”. La primera en mover ficha fue China, que respondió a los aranceles a sus exportaciones a EEUU del 104% anunciados el día precedente por el gobierno estadounidense con unas tarifas del 84% a las importaciones procedentes del país norteamericano. Posteriormente, fue la Unión Europea (UE) la que, de forma quirúrgica y sin muchas ganas de batalla, algo que consideramos inteligente, ratificó la imposición de nuevos aranceles a algunos productos importados desde EEUU.

Por último, el presidente de EEUU, Trump, anunció la pronta imposición de nuevas tarifas al sector farmacéutico. Todo ello auguraba un enquistamiento de la guerra comercial, ante lo que los inversores en Europa reaccionaron muy negativamente, deshaciendo sus posiciones de riesgo en renta variable, optando por la compra de bonos, especialmente alemanes y en la parte más corta de la curva, y de oro.

En Wall Street la situación antes de la apertura auguraba lo peor: los futuros de los índices venían a la baja, los bonos seguían cayendo con fuerza, lo que conllevaba un fuerte repunte de sus rendimientos, especialmente de los de los bonos con vencimientos a 30 y a 10 años, el precio del crudo se desplomaba y el dólar se devaluaba con fuerza con relación a las principales divisas mundiales. Algo parecía estar a punto de “romperse” en el sistema. Todo esto cambió en cuestión de horas.

La primera “buena” noticia fue que la emisión de bonos del Tesoro a 10 años prevista para el día tuvo muy buena acogida, lo que permitió que el precio de estos activos se relajara sensiblemente. Posteriormente, y este fue el detonante de lo que vamos a explicar ahora, el presidente Trump anunció una suspensión de 90 días de la entrada en vigor de los aranceles superiores al 10% que entraron en vigor AYER, para dar tiempo a negociar nuevas condiciones con sus socios comerciales, unos 75 países que habían mostrado interés en ello. En sentido contrario, Trump anunció que elevaba los aranceles a las importaciones chinas al 125%.

La reacción de los mercados fue inmediata. El dólar recuperó terreno con fuerza, el precio del petróleo se giró drásticamente al alza, los precios de los bonos suavizaron sus descensos y la renta variable estadounidense se disparó, con sobre todo los valores recientemente más castigados, entre ellos los tecnológicos, alcanzando fuertes revalorizaciones. Al cierre de la jornada, el Nasdaq Composite subió algo más del 12%, la segunda mejor sesión de su historia, el S&P 500 el 9,5%, en lo que supone su mejor registro en un día desde octubre de 2008, en plena Gran Crisis Financiera, mientras que el Dow Jones recuperaba casi un 8%.

Estas alzas se han extendido esta madrugada a las principales bolsas asiáticas, con el Nikkei japonés liderando las mismas, y esperamos que también lo hagan a las bolsas europeas, cuando abran esta mañana, ya que ambos países/regiones entran dentro del grupo que tiene un plazo de 90 días para negociar sus relaciones comerciales con EEUU.

Si bien este “rally de alivio” es muy bienvenido, sobre todo porque puede servir para evitar que, como señalamos AYER, algo termine “rompiéndose” y provoque una crisis financiera global, riesgo/motivo que entendemos llevó AYER a Trump a suavizar su postura, no podemos dar por finalizada esta “historia”, que entendemos seguirá condicionando a corto/medio plazo el comportamiento de los mercados financieros mundiales.

Así, i) la guerra comercial entre EEUU y China sigue enconada, al menos hasta que alguna de las partes ceda y se siente a negociar; ii) Europa debe temer ahora por una posible “invasión” de productos chinos a precios muy bajos, por lo que tendrá que adoptar medidas de corte proteccionista que pueden terminar en un nuevo conflicto comercial con el país asiático; iii) EEUU ha impuesto una tarifa del 10% a todos sus socios comerciales, algo que se dejará notar en las expectativas de inflación, crecimiento económico y en las estimaciones de resultados empresariales; iv) en los próximos 3 meses los inversores deberán mantenerse muy atentos a cómo evolucionen las negociaciones entre EEUU y sus socios comerciales, socios a los que EEUU les va a pedir importantes esfuerzos; y v) Trump sigue siendo el presidente de EEUU, con todo lo que su forma de actuar conlleva para la toma de decisiones de consumidores, empresas e inversores. Por lo tanto, esperamos que la volatilidad en las bolsas continúe a corto/medio plazo.

Por lo demás, señalar que AYER se llegó a un acuerdo para la formación de un gobierno de coalición en Alemania, gobierno que estará encabezado por los conservadores de la CDU y apoyado por los socialistas del SPD, lo que consideramos que son muy buenas noticias para el país, que podrá implementar de este modo su agresivo programa fiscal, centrado en inversiones en infraestructuras y defensa, algo que debe servir para impulsar el crecimiento de esta economía y del resto de la Eurozona.

Calendario y Proyecciones para 10 de Abril de 2025

Centrándonos en la sesión de HOY, señalar que, como hemos dicho antes, esperamos que las bolsas europeas abran con fuertes alzas, “poniéndose de esta forma al día” con las estadounidenses, en un día que, salvo nuevas declaraciones sorpresa, debe ser de alivio en estos mercados. Destacar, además, que en la agenda macroeconómica del día será la publicación esta tarde en EEUU del IPC de marzo la cita clave. Se espera que tanto la inflación general como su subyacente se hayan moderado ligeramente en el mes, lo que, de confirmarse, será bien recibido por los inversores.

Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas suben con fuerza, con las chinas quedándose algo atrás; que el dólar cede parte de lo ganado a última hora de AYER, al igual que lo hace el precio del crudo; que el precio del oro sigue subiendo con fuerza; y que las principales criptodivisas también pierden algo de los avances registrados AYER.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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