Análisis detallado reunión BCE y situación de las vacunas frente COVID-19

El BCE aumentará el ritmo de compras el próximo trimestre

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantuvo ayer sin cambios los principales parámetros de su política monetaria. Así, mantuvo su tipo de interés de referencia a corto plazo en el 0,0%; su tipo de interés de depósito en el -0,5%; y su tipo de interés marginal de crédito en el 0,25%. Además, el importe de su programa de compra de activos de emergencia contra la pandemia (PEPP) quedó estable en EUR 1,85 billones.

No obstante, y como anticipamos ayer que podría ocurrir, el BCE anunció que aumentará el ritmo de compras de activos bajo el paraguas del PEPP durante el próximo trimestre en respuesta al reciente repunte de las rentabilidades de los bonos a largo plazo.

Por lo demás, hubo pocos cambios en el comunicado del Consejo de Gobierno, en el que reiteró que el importe total del PEPP no tiene porque ser utilizado siempre que se mantengan unas favorables condiciones de financiación. Además, volvió a insistir en que los tipos de interés se mantendrán a los niveles actuales o a niveles inferiores hasta que se alcance el objetivo de inflación. Además, el Consejo dejó la puerta abierta para ajustar todas sus políticas monetarias si fuera necesario, y añadió que la marcha del PEPP podría ser recalibrada si lo considerara necesario para mantener las condiciones de financiación.

En la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno, su presidenta, la francesa Lagarde, afirmó que el alza de los tipos de interés podría llegar a poner en peligro las condiciones financieras y que son un movimiento indeseado en un momento en el que la economía europea lucha por recuperarse y se encuentra aún en medio de la crisis. En ese sentido, Lagarde dijo que, si son considerables y persistentes los aumentos de estos tipos de interés de mercado y si no se controlan, podrían traducirse en un endurecimiento prematuro de las condiciones de financiación para todos los sectores de la economía.

Además, afirmó que el incremento de los tipos de interés en los mercados de deuda puede suponer un lastre para la recuperación, sobre todo si se traslada a la financiación de empresas y hogares. Lagarde dijo, igualmente, que buena parte de este movimiento en los bonos se debe a un efecto contagio por lo que está ocurriendo en EEUU, donde las expectativas de inflación y crecimiento han aumentado con fuerza en las últimas semanas/meses.

En lo que hace referencia a la economía de la Zona Euro, Lagarde señaló que el BCE cree que el PIB de la región se volverá a contraer en el 1T2021. En este sentido, Lagarde dijo que los datos económicos entrantes, las encuestas y los indicadores de alta frecuencia apuntan a una continua debilidad económica en el 1T2021 impulsada por la persistencia de la pandemia y las medidas de contención asociadas.

Valoración: tras el comunicado los precios de los bonos soberanos de la Eurozona subieron, lo que impulsó a la baja sus rentabilidades. La reacción en bolsa del sector bancario también fue inmediata, al ser estas entidades las más afectadas por las caídas de las rentabilidades de los bonos. No obstante, el resto del mercado acogió positivamente la “intervención” del BCE, destacando el buen comportamiento de los valores catalogados como de crecimiento, concretamente los del sector tecnológico. Otros sectores también muy sensibles a los tipos de interés, como el de las utilidades, reaccionaron de forma muy positiva.

Por otro lado, señalar que el BCE revisó ayer sus previsiones de crecimiento para la economía de la Zona Euro. Así, el BCE espera ahora que el Producto Interior Bruto (PIB) de la región crezca este año el 4,0% (3,9%; estimación de diciembre), y que lo haga el 4,1% en 2022 (4,2%; estimación de diciembre). En 2023 espera un crecimiento del 2,1% (sin cambios frente a la anterior estimación).

La inflación, por su parte, llegará al 1,5% este año frente a una estimación anterior del 1,0%. En 2022 espera que la inflación baje hasta el 1,2% (1,1%; anterior estimación) y que esta variable se sitúe en el 1,4% en 2023 (sin cambios frente a la anterior estimación).

Situación de las vacunas / COVID-19

La Agencia Europea del Medicamento (EMA) respaldó ayer la vacuna contra el Covid-19 desarrollada por Janssen, filial de la farmacéutica estadounidense Johnson & Johnson, ya que considera que es segura, de calidad y eficaz contra el Covid-19. Ahora será la Comisión Europea (CE) la que deba emitir una licencia de uso de esta vacuna en la Unión Europea (UE), condicionada a varios compromisos por parte del fabricante, como el seguimiento de sus ensayos clínicos durante los próximos años para detectar cualquier efecto secundario nuevo.

Cabe recordar que la vacuna contra el Covid-19 desarrollada por Janssen solo requiere una inyección para lograr la protección. De este modo, la Unión Europea (UE) ya dispone de cuatro vacunas contra el Covid-19, tras haber sidoaprobadas anteriormente las desarrolladas por Pfizer/BioNTech, Moderna y AstraZeneca, que ya se están usando en las campañas de vacunación de la UE. Todas ellas exigen dos dosis para proteger contra el coronavirus.

Valoración: el mayor problema ahora es de suministro, ya que Johnson & Johnson no ha adquirido compromiso alguno en este sentido, aunque ha señalado que las primeras dosis llegarán a comienzos del mes de abril, algo que todavía no está nada claro. El proceso de vacunación en la Unión Europea (UE) está siendo muy deficiente en todos los aspectos y no toda la culpa es achacable a las farmacéuticas que han desarrollado las vacunas contra el Covid-19 ya que muchos países de la región han acumulado vacunas que no han sido utilizadas.

Por otra parte Novavax (NVAX-US) anunció ayer los resultados de sus ensayos clínicos de la última fase de su vacuna en Reino Unido. En los mismos, destacó que su vacuna es efectiva en un 96% contra la variante original y un 86% efectiva contra la variante británica, para una tasa combinada de efectividad del 90%. Un pequeño ensayo en Sudáfrica mostró que su vacuna solo es efectiva en un 55% en personas con HIV (virus del SIDA). No obstante, la vacuna también previno contra los casos severos de la enfermedad.

Por otro lado, Pfizer (PFE-US) confirmó que su vacuna bloqueó el 95% de las infecciones asintomáticas en un estudio israelí y el 97% de los casos con síntomas. El consejero delegado de PFE, Albert Bourla, dijo que su compañía aún está evaluando el impacto que una dosis de refuerzo de su vacuna podría tener en la nueva cepa sudafricana.

Por último, destacar que el jefe científico de Johnson & Johnson dijo que su compañía espera distribuir 1.000 millones de su vacuna antes de que termine 2021, antes de impulsar su producción hasta los 3.000 millones de dosis en 2022.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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