El PCE y los Ingresos Superan los Pronósticos; El Gasto se Desacelera—La Perspectiva de la Fed en el Centro de Atención Mientras la Inflación Persiste

El gasto de los consumidores se desacelera mientras los precios subyacentes se resisten a bajar

El informe de Gastos de Consumo Personal (PCE) de febrero mostró incrementos moderados en ingresos, gasto e inflación, reforzando las preocupaciones de que la Reserva Federal podría retrasar los recortes de tasas. Los ingresos personales aumentaron un 0,8%, y el ingreso disponible subió un 0,9%, impulsado por mayores compensaciones y recibos por transferencias. El consumo creció a un ritmo más lento, de solo un 0,4%, reflejando un crecimiento real del gasto apenas del 0,1%.

El índice de precios del PCE aumentó 0,3% en el mes y 2,5% respecto al año anterior. La inflación subyacente—excluyendo alimentos y energía—se incrementó un 0,4% en febrero, con una tasa interanual del 2,8%, superando el objetivo del 2% de la Fed. Estas lecturas más persistentes en la inflación subyacente están en línea con las expectativas de los analistas y respaldan una postura política cautelosa por parte del banco central.

Los aranceles amenazan con impulsar una mayor inflación

Aunque los datos de febrero preceden a los recientes cambios en la política, los aranceles inminentes introducidos por la administración Trump están elevando las perspectivas de inflación. Los funcionarios de la Fed se muestran divididos sobre su posible impacto. Susan Collins, de la Fed de Boston, señaló un probable repunte a corto plazo, mientras que Alberto Musalem, de la Fed de St. Louis, advirtió que los efectos podrían ser más persistentes, elevando la inflación en más de un punto porcentual completo.

Este riesgo en evolución complica las decisiones de política monetaria, ya que los datos del PCE podrían ahora subestimar las presiones inflacionarias. Los mercados ya están ajustando las expectativas, descontando un período más prolongado de inflación elevada.

El sentimiento de los consumidores y la actividad empresarial señalan fragilidad

Los indicadores de marzo sugieren una debilitación de la demanda y un aumento en las preocupaciones inflacionarias. El sentimiento de los consumidores cayó, mientras que las expectativas de inflación alcanzaron su nivel más alto en más de un año. Además, las empresas están retrasando las inversiones debido a la incertidumbre política, según Thomas Barkin, de la Fed de Richmond, quien citó “cero visibilidad”. Si el gasto de los hogares sigue esta tendencia, las perspectivas de crecimiento podrían deteriorarse rápidamente.

Pronóstico del mercado: Sesgo neutral a bajista en activos sensibles a las tasas

Con la inflación subyacente en alza y el PCE general manteniéndose estable, la Fed tiene poco incentivo para flexibilizar las tasas en el corto plazo.

Los operadores deben esperar rendimientos a corto plazo elevados, una fortaleza sostenida del dólar y presión sobre las acciones, especialmente en los sectores sensibles a las tasas. A menos que las expectativas de inflación disminuyan o se aclare la política, el tono del mercado se mantiene neutral a bajista.

Los operadores están observando de cerca la curva de rendimiento 2s/10s y el oro como indicadores del sentimiento inflacionario y de la confianza en la política de la Fed.