Análisis fundamental de las bolsas de Europa y Estados Unidos para 13 de noviembre de 2023

Claves semanales

Con los inversores haciendo cábalas sobre qué es lo que harán a partir de ahora en materia de tipos de interés los bancos centrales y con la temporada de publicación de resultados trimestrales casi finalizadas, los mercados afrontan a partir de HOY una nueva semana en la que la macroeconomía y la geopolítica van a centrar toda su atención. Así, en la agenda macroeconómica destaca sobre todo la publicación MAÑANA en EEUU de la lectura del IPC del mes de octubre.

El consenso de analistas espera que la tasa de crecimiento interanual del IPC general baje sensiblemente en el mes, hasta el 3,3% (3,7% en septiembre), y que la del IPC subyacente se mantenga sin cambios en el 4,1%. Como hemos señalado ya en más de una ocasión, si bien la inflación se ha reducido drásticamente desde sus recientes picos del ciclo en las principales economías desarrolladas, a partir de ahora va a ser mucho más complicado llevarla hasta el objetivo del 2% establecido por los bancos centrales, especialmente en lo que hace referencia a su componente subyacente, que excluye los precios más volátiles, como son los de los alimentos no procesados y los de la energía.

Es por ello que la publicación del IPC estadounidense es tan relevante para unos inversores que están muy pendientes de la evolución de esta variable de cara a determinar si los bancos centrales pueden dar por acabado el proceso de alzas de tipos y cuándo podrían comenzar a bajar sus tasas oficiales. El miércoles se publicará esta misma variable en el Reino Unido, país que ostenta el dudoso “privilegio” de tener la inflación más alta entre las principales economías desarrolladas. Igualmente, el viernes se dará a conocer en la Eurozona la lectura final del IPC de octubre, aunque la trascendencia de cara al comportamiento de los mercados de este dato es menor, ya que suele variar poco con relación a su lectura preliminar.

Señalar, además, que en la agenda macroeconómica de la semana también destaca la publicación el martes en Alemania de los índices que elabora el instituto ZEW y que miden el sentimiento que sobre la economía del país tienen los grandes inversores y los analistas, tanto sobre su estado actual como sobre sus expectativas. En principio se espera una sensible mejora de unos indicadores que llevan meses deteriorándose.

Por último, cabe destacar la publicación el miércoles en EEUU de las ventas minoristas del mes de octubre, dato que junto a lo que digan en los próximos días, cuando den a conocer sus cifras trimestrales, sobre sus expectativas de negocio varias importantes compañías del sector, entre ellas Walmart (WMT-US), Target (TGT-US), y Home Depot (HD-US), servirá para poder determinar cómo afrontan las compañías del sector la temporada de ventas navideñas, que comienza a finales de mes, y en la que muchas de ellas se juegan gran parte de los resultados del año.

Además, también servirá para poder determinar la fortaleza con la que ha comenzado el consumo en EEUU el 4T2023, variable que tiene un peso determinante en el crecimiento de esta economía. En este caso, unas malas cifras creemos que serán mal recibidas por los mercados de valores.

Pero, quizás, la cita más relevante de la semana sea la reunión que van a mantener el miércoles en San Francisco el presidente de EEUU, Biden, y el presidente de China, Xi. El objetivo de la misma es acercar posturas y reducir las tensiones políticas y comerciales existentes entre ambas naciones, tensiones que se encuentran en la actualidad a niveles muy elevados y que amenazan con impactar negativamente al crecimiento económico global.

Si bien todos los sectores estarán muy pendientes de la mencionada reunión, es quizás el tecnológico el que más se “juega” en la misma, por lo que habrá que estar muy atentos a cómo reaccionan los grandes valores del mismo al resultado de la entrevista entre ambos mandatarios.

Por último, decir que en el ámbito geopolítico también habrá que estar muy pendientes de los acontecimientos en Gaza, ya que AYER el primer ministro de Israel, Netanyahu, habló de un posible acuerdo con los terroristas de Hamás para la liberación de los rehenes, algo que entendemos que, de producirse, abriría las puertas a un posible final del conflicto.

Proyecciones para 13 de noviembre de 2023

Para empezar la semana, y en una jornada de escasa referencias macroeconómicas y empresariales, esperamos que las bolsas europeas abran HOY ligeramente al alza, aunque sin tendencia definida, muy en línea con lo acontecido esta madrugada en las principales bolsas asiáticas. Habrá que estar muy pendientes a cómo reaccionan los bonos estadounidenses al hecho de que la agencia de calificación crediticia Moody’s Investors Service rebajará el viernes, ya con Wall Street cerrado, su perspectiva de calificación de la deuda del gobierno de EEUU de “estable” a “negativa”, lo que apunta a riesgos crecientes para la fortaleza fiscal del país.

En ese sentido, cabe recordar que Moody’s es la única de las tres grandes agencias de crédito que mantiene su máxima calificación a la deuda estadounidense después de que Fitch rebajara la calificación a largo plazo del gobierno de EEUU a “AA+” desde “AAA” en agosto, tras haberla colocado en observación “negativa” en mayo. Señalar, además, que Standard & Poor’s rebajó la calificación de EEUU hasta “AA+” en 2011 en medio de la batalla por el techo de deuda que tuvo lugar en la primera legislatura del presidente Obama.

En sentido contrario, cabe destacar que Fitch Ratings confirmó el pasado viernes la calificación crediticia de la deuda a largo plazo de Italia en “BBB’” con perspectiva “estable”. Se esperaba con cierto temor esta revisión de Fitch Ratings de la calificación crediticia de Italia, dado el presupuesto elaborado por el Gobierno, que mantiene el déficit público por encima de lo esperado/deseado. Si bien no se contemplaba que Fitch en estos momentos retirará su calificación de “grado de inversión” a Italia (está en el límite bajo), sí se temía que pudiera situar su perspectiva en “negativo”. El que no lo haya hecho entendemos que debería ser bien recibido hoy por los activos de riesgo italianos: bonos y acciones.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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