Kuroda deja el Banco de Japón tras una década de estímulos masivos

Por Leika Kihara

TOKIO, 7 abr (Reuters) – Haruhiko Kuroda se despidió el viernes del cargo de gobernador del banco central de Japón con un enfoque algo menos pesimista, poniendo fin a una década de política poco convencional que incluyó una andanada de estímulos destinados a impulsar la inflación y el crecimiento sostenible.

Al entregar las riendas del Banco de Japón (BoJ) al académico Kazuo Ueda, Kuroda destacó los progresos realizados bajo su política monetaria radical de dinero fácil, que incluía un impulso para cambiar la percepción pública con un telón de dinero y metáforas sobre Peter Pan.

“Los 15 años de deflación en Japón han creado una fuerte percepción entre el público de que los precios y los salarios no subirán”, dijo Kuroda, de 78 años, en una conferencia de prensa celebrada el sábado al final de su segundo mandato de cinco años.

“Pero esta percepción, o norma, está empezando a cambiar. Por ello, creo que se acerca el momento de alcanzar el objetivo de inflación del Banco de Japón de forma estable y sostenible”, afirmó.

Kuroda, elegido por el entonces primer ministro Shinzo Abe para sacar a Japón de la deflación, finalizará el sábado su segundo mandato de cinco años y cederá el testigo a su sucesor.

La terapia de choque fue una de las características clave del experimento monetario de Kuroda, en virtud del cual el Banco de Japón desplegó un enorme programa de compra de activos en 2013, en parte para convencer al público de que los precios empezarían por fin a subir tras décadas de deflación.

Kuroda no fue el primer jefe del BoJ que intentó influir en la percepción pública con la relajación monetaria. Toshihiko Fukui, que presidió entre 2003 y 2008, amplió con frecuencia la relajación cuantitativa para “mostrar la determinación del BoJ de vencer a la deflación” y “ejercer una mayor influencia sobre las expectativas del público”.

Pero Kuroda dio un paso más al vincular la política monetaria a su objetivo de inflación del 2% y fijar un plazo de dos años para alcanzarlo. El objetivo se mantuvo inalcanzable hasta hace poco, cuando la guerra de Ucrania disparó los precios mundiales de las materias primas y elevó la inflación muy por encima del 2%.

La comunicación sencilla también fue una característica clave de la política de Kuroda. En 2015, aludió al cuento de Peter Pan al explicar que, para disparar la inflación, el Banco de Japón necesitaba que el público creyera en su magia monetaria con estímulos masivos.

“Confío en que muchos de ustedes conozcan el cuento de Peter Pan, en el que se dice: ‘en el momento en que dudas de si puedes volar, dejas para siempre de poder hacerlo'”, dijo entonces. “Sí, lo que necesitamos es una actitud positiva y convicción”.

En otro discurso ese mismo año, Kuroda describió cómo, al igual que una nave espacial que intenta alejarse de la gravitación de la Tierra, se necesitaba una “velocidad tremenda” para acabar con el equilibrio deflacionista de Japón.

Cuando las alusiones a Peter Pan y a la nave espacial fracasaron, el BoJ cambió a un enfoque defensivo a largo plazo en 2016 con la introducción del control de la curva de rendimientos (YCC, por sus siglas en inglés). La esperanza era que, limitando los tipos a largo plazo en torno a cero y reflotando pacientemente la economía, la inflación acabaría repuntando.

El cambio al YCC también buscaba evitar que los rendimientos a muy largo plazo cayeran demasiado, un guiño a la creciente preocupación de que unos tipos bajos prolongados podrían perjudicar a los beneficios de las instituciones financieras lo suficiente como para disuadirlas de impulsar los préstamos.

“El pensamiento del BoJ sobre los tipos de interés cambió drásticamente en 2016. Abandonó la idea de que cuanto más bajos sean los costes de endeudamiento, mejor”, dijo Takahide Kiuchi, exmiembro de la junta del BoJ.

Mientras el Banco de Japón prosigue su batalla para apuntalar la inflación y los salarios, otros grandes bancos centrales han visto peligrar su credibilidad en su lucha por controlar la creciente inflación.

Si Japón ve que la inflación alcanza el 2% de forma sostenida, el nuevo jefe del BoJ, Ueda, se enfrentará al nuevo reto de comunicación que supone dirigir una salida suave del estímulo radical de su predecesor.

“Durante la era de Kuroda, el Banco de Japón puso en marcha una serie de medidas no convencionales”, afirmó Kiuchi. “El fracaso del BoJ a la hora de cambiar las expectativas del público plantea muchas dudas sobre la eficacia de la política monetaria no convencional”.

(Información de Leika Kihara; editado en español por Benjamín Mejías Valencia)