Los dirigentes monetarios de Europa central redoblan su mensaje de endurecimiento

Por Jan Lopatka

PRAGA, 7 abr (Reuters) – En las dos últimas semanas, los banqueros centrales de Europa central han redoblado sus mensajes de política monetaria de línea dura, en un intento de persuadir a los inversores de que abandonen las apuestas de que pronto iniciarán un ciclo de relajación, y su mensaje está empezando a ganar adeptos.

Sus advertencias en materia de política monetaria se producen a pesar de la caída de los mercados europeos tras la quiebra de Credit Suisse, que aumentó las apuestas de que los bancos mundiales empezarían a relajar su política monetaria.

Dado que los bancos centrales de Europa central fueron más rápidos que sus semejantes en subir los tipos, también se esperaba que lideraran la relajación. Aunque esto puede seguir siendo cierto, ahora parece que ocurrirá más tarde de lo que se pensaba.

Pero la situación está cambiando, con factores como la necesidad de mano de obra de los mercados laborales y el sólido crecimiento de los salarios en toda la región, y los inversores están empezando a darse cuenta de ello.

“La alta presión salarial mantendrá elevada la inflación subyacente y podría retrasar la relajación monetaria en comparación con las expectativas actuales”, afirmó Erste Bank en una nota el jueves.

El banco central checo, que había sido visto como partidario de la relajación bajo su nueva dirección y se había negado a subir los tipos desde el pasado mes de junio a pesar de las peticiones de su propio departamento monetario y de analistas externos, ha reforzado de hecho su mensaje de línea dura.

Su contraparte húngaro, que algunos pensaban que empezaría a relajar los tipos en marzo, se ha comprometido en cambio a mantenerlos sin cambios durante un periodo prolongado para aplacar las expectativas de inflación (el crecimiento de los precios en Hungría puede haber disminuido en febrero, pero sigue siendo del 25,4%, una cifra exorbitante).

El Banco Central de Polonia mantuvo los tipos esta semana y su Gobernador, Adam Glapinski, afirmó que seguía dispuesto a subirlos si fuera necesario, aunque no sería necesario subirlos más si la evolución económica se ajusta a sus perspectivas actuales.

Los checos, refiriéndose a los sólidos datos de enero sobre los salarios industriales, advirtieron el 29 de marzo de que el mercado estaba pronosticando prematuramente un recorte de los tipos, y el gobernador del banco central Ales Michl dijo que aún podría plantearse una subida en mayo si aumentaba el riesgo de una espiral de precios y salarios.

Este mensaje fue reforzado el jueves, cuando los datos de febrero mostraron un crecimiento de los salarios industriales de dos dígitos.

En el mercado, los acuerdos sobre tipos de interés futuros no contemplan la posibilidad de una subida de tipos checa, pero han subido desde los mínimos de este año, aunque sigan contemplando una relajación a partir del tercer trimestre.

“En el momento de la nominación, los mercados consideraron que el actual consejo se inclinaba a favor de la moderación”, dijo JP Morgan.

“Sin embargo, lo que vemos ahora parece muy alejado de esa valoración prematura. El mensaje de la junta es tan agresivo como podría ser”, añadió.

Ese mensaje de que los tipos de interés se mantendrán “más altos durante más tiempo” ha sido impulsado por dos nuevos vicegobernadores checos con experiencia previa en el consejo: Jan Frait y Eva Zamrazilova.

El argumento es que la política monetaria ha sido laxa, tanto en el interior como en el exterior, durante demasiado tiempo en la última década, y que eso llevaría a unos tipos de interés de equilibrio más altos en el futuro.

Aunque esto no significa que el tipo “repo” checo vaya a permanecer necesariamente en el 7%, sí sugiere resistencia a cualquier relajación rápida.

Según JP Morgan, los riesgos de que los tipos empiecen a bajar en agosto están ahora “muy sesgados a favor de un inicio más tardío”.

Goldman Sachs no prevé cambios en todo el año.

“No prevemos una subida de tipos”, declaró tras la reunión de política monetaria de la semana pasada. “Sin embargo, pensamos que el listón para recortar los tipos también es alto.

(Reporte de Jan Lopatka, información adicional de Pawel Florkiewicz en Varsovia y Gergely Szakacs en Budapest. Edición de Hugh Lawson, editado en español por José Muñoz)