Análisis fundamental de las bolsas de Europa y Estados Unidos para 11 de abril de 2024

Resumen del 10 de abril de 2024

Los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER de forma mixta y sin grandes cambios, en una sesión que fue de todo menos tranquila. Así, y tal y como esperábamos, la publicación del IPC de marzo en EEUU fue el factor que “movió” AYER los mercados, tanto de bonos como de acciones, siendo la reacción de ambos muy distinta.

Además, el hecho de que, como luego analizaremos con mayor profundidad, la inflación estadounidense lleve ya tres meses comportándose peor de lo esperado y se haya situado en marzo a su nivel más elevado desde el pasado mes de septiembre, provocó cambios sustanciales durante la sesión en el comportamiento de los precios de los bonos europeos y de los distintos sectores cotizados en las bolsas europeas.

De este modo, si por la mañana, antes de la publicación del dato, los principales índices bursátiles europeos subían, apoyados en la fortaleza de los bonos y en el consiguiente descenso de sus rendimientos, así como en los valores que más se benefician de ello, los de corte más defensivo, por la tarde, y tras conocerse que el proceso desinflacionista en EEUU ha hecho un alto en el camino, al menos por el momento, los precios de los bonos se giraron a la baja, sus rendimientos al alza y en las bolsas hubo un claro cambio en el comportamiento de los distintos sectores: los defensivos se giraron a la baja y sectores como el bancario o el de seguros, que en principio se beneficia de tipos de interés más altos, se giraron al alza.

Los principales índices bursátiles de la región, que entraron todos en negativo tras la publicación del mencionado dato, fueron poco a poco recuperando terreno, apoyándose en los sectores que hemos señalado.

Detrás de este cambio radical en el comportamiento de los precios de todos estos activos está la convicción de que la Reserva Federal (Fed), tras confirmarse que la inflación estadounidense se está comportando peor de lo esperado -ver análisis en sección de Economía y Mercados-, ya no va a poder iniciar su proceso de bajadas de tipos en el mes de junio, como venían descontando los mercados, y, probablemente, si es que baja sus tasas este año, lo hará menos de las tres veces que esperaban los inversores.

Ante esta conclusión, la reacción de los mercados de bonos y acciones estadounidenses fue mucho más visceral. Así, los bonos sufrieron AYER un fuerte castigo, con sus rendimientos subiendo con fuerza -el del bono del Tesoro con vencimiento a 10 años repuntó 19 puntos básicos, hasta el 4,55%, en lo que fue su mayor alza en un día desde septiembre de 2022-.

Por su parte, los principales índices bursátiles de Wall Street comenzaron la sesión con fuertes caídas, aunque éstas se fueron moderando a medida que avanzaba la sesión, para cerrar todos ellos con pérdidas, aunque por encima de sus niveles más bajos del día.

Por su parte, los valores de mediana y pequeña capitalización, más sensibles a los tipos de interés elevados, sufrieron AYER fuertes caídas, con el Russell 2000 cerrando el día con una pérdida del 2,5%. Además, únicamente el sector de la energía, apoyado en un nuevo repunte del precio del crudo, fue capaz de cerrar la jornada con ganancias.

Claves para las bolsas europeas

Ahora la principal incertidumbre que afrontan los inversores en la Eurozona es poder determinar si el BCE se desmarcará en esta ocasión de la Fed y comenzará a bajar sus tasas de interés de referencia en junio, tal y como estaba previsto. Si bien es verdad que el estado de las economías europeas dista mucho de mostrar la fortaleza de la estadounidense, y que el proceso de desinflación en Europa sigue su curso a buen ritmo, probablemente por la debilidad de estas economías, el principal problema que afronta el BCE es la divisa. AYER mismo, tras la constatación por parte de los inversores de que la Fed ni puede ni va a bajar sus tasas oficiales antes del verano, el dólar se revalorizó más del 1% con relación al euro.

Si el BCE comienza a bajar sus tasas, lo más probable es que el euro se deprecie con fuerza frente al dólar, lo que encarecería las importaciones en esta divisa, especialmente las energéticas, lo que inyectaría inflación a las economías de la región. Por tanto, el BCE se enfrenta a una difícil decisión: seguir controlando la inflación o impulsar el crecimiento económico en la Eurozona.

Calendario y proyecciones para 11 de abril de 2024

HOY, y tras la finalización del Consejo de Gobierno del BCE, esperamos poder tener más información sobre las verdaderas intenciones en materia de tipos de la máxima autoridad monetaria de la Eurozona. En principio se esperaba que HOY el BCE “se mojara” y diera por hecho que en junio iba a proceder a comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia.

Ahora, y tras el negativo dato del IPC estadounidense de marzo, que condiciona la actuación de la Fed, no tenemos tan claro que el BCE vaya a confirmar junio como la fecha del comienzo de sus actuaciones en materia de tipos. Día, por tanto, importante para los mercados de bonos y acciones europeos, en el que los inversores se mantendrán muy atentos al mensaje que les haga llegar el BCE, tanto a través del comunicado que publicará tras la reunión como a través de su presidenta, la francesa Christine Lagarde, en la rueda de prensa que mantendrá tras la reunión del Consejo.

Difícil “papeleta” para los miembros del Consejo, que saben, además, que lo que comuniquen tendrá un importante impacto en los mercados, impacto que entendemos intentarán minimizar lo más posible.

Para empezar la sesión, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran HOY de forma mixta y sin tendencia fija, con muchos inversores manteniéndose prudentes, al margen de los mercados. Por lo demás, comentar que las bolsas asiáticas han cerrado esta madrugada sin grandes cambios, con las chinas ligeramente al alza; que el dólar y los rendimientos de los bonos parecen haberse estabilizado, al igual que el precio del crudo, que viene subiendo ligeramente, consolidando de este modo el alza que experimentó AYER.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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