Análisis fundamental de las bolsas de Europa y Estados Unidos para 27 de noviembre de 2024

Resumen del 26 de noviembre de 2024

Como era de esperar, las bolsas europeas se resintieron AYER del anuncio de la imposición de nuevas tarifas a las importaciones estadounidenses por parte del presidente electo de EEUU, Donald Trump, lo que llevó a los principales índices de estos mercados a cerrar el día con significativos descensos, no lejos de sus niveles más bajos, alcanzados por la mañana.

Los inversores en Europa se despertaron con la noticia de que Trump, el primer día de su mandato (20 de enero de 2025), impondrá tarifas del 25% a los productos importados desde Canadá y Méjico, y del 10% adicional a los importados desde China, los tres principales socios comerciales de EEUU.

Si bien, Trump ligó la imposición de las mismas al narcotráfico y a la inmigración ilegal, señalando que se retirarán una vez que los gobiernos de estos países atajen estos problemas, en Europa los inversores “hiperventilan” cada vez que oyen hablar de tarifas. Una vez más, y cada vez que se trata este tema, fueron los valores industriales, especialmente los del automóvil y los relacionados con las materias primas minerales, los que más sufrieron AYER las ventas en estas bolsas, mientras que los de corte más defensivo aguantaron el tipo algo mejor.

El dólar, por su parte, que había cedido bastante terreno la sesión precedente, reaccionando de este modo tras la nominación de Scott Bessent como secretario del Tesoro de EEUU, al que los inversores consideran como moderado y esperan que tome medidas para controlar la deuda pública del país, se recuperó AYER, fortaleciéndose especialmente frente al dólar canadiense y el peso mejicano. En la bolsa española, las acciones del BBVA, entidad que mantiene una elevada exposición a Méjico, experimentaron fuertes descensos, arrastrando tras de sí a las del Sabadell (SAB).

Por su parte, los bonos, tanto los europeos como los estadounidenses, que también habían reaccionado de forma muy positiva el día precedente tras la nominación de Bessent, AYER cayeron, lastrados por el temor de que una política tarifaria agresiva pueda reimpulsar al alza la inflación.

Sin embargo, en la bolsa estadounidense, quizás porque las tarifas anunciadas no son parte del plan comercial de Trump, si no un arma política para forzar a los gobiernos afectados a tomar medidas contra el narcotráfico y la inmigración ilegal, los inversores obviaron el anuncio, lo que permitió a sus principales índices cerrar el día al alza, con el S&P 500 y el Dow Jones alcanzando nuevos máximos históricos. Sí se resistieron valores concretos del mercado, especialmente los industriales, destacando el fuerte retroceso que experimentaron las acciones de General Motors (GM-US; -9%) y de Ford (F-US; -3%) en el día.

Cabe destacar que en este mercado la publicación de las actas de la reunión que mantuvo a comienzos de mes el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) pasó “sin pena ni gloria”. En las mismas se pudo comprobar que los miembros del comité siguen confiando en que la inflación se dirigirá hacia su objetivo anual del 2%, al tiempo que señalaron que podrían apoyar al mercado laboral con nuevas reducciones de las tasas de interés, de ser necesario.

Además, se mostraron menos preocupados por una potencial desaceleración económica de lo que lo habían estado en septiembre, cuando la Fed comenzó a bajar sus tasas de interés de referencia -en esa ocasión lo hizo en medio punto porcentual-. También discutieron sobre la necesidad de alcanzar el tipo de interés neutral, nivel en el que las tasas oficiales ni lastran ni impulsan el crecimiento económico.

El problema que se tienen es determinar dónde se encuentra dicha tasa neutral, por lo que están decididos a actuar con prudencia, lo que supone que los recortes de tipos se irán haciendo más lentos a medida que los miembros del FOMC vayan comprobando sus efectos.

Calendario y proyecciones para 27 de noviembre de 2024

HOY se puede decir que es la última sesión de la semana en Wall Street, ya que MAÑANA se celebra Acción de Gracias en EEUU, lo que mantendrá las bolsas cerradas, mientras que el viernes sólo abrirán media jornada, aunque la mayoría de los agentes del mercado estarán ausentes, de vacaciones. Este hecho puede condicionar mucho el comportamiento de los inversores durante la sesión de HOY, tanto en Wall Street como en Europa.

Además, y por el motivo señalado, HOY la agenda macroeconómica estadounidense acumula muchas citas relevantes, destacando sobre todas ellas la publicación del índice de precios del consumo personal (PCE) del mes de octubre, que es la variable de precios más seguida por la Fed. En principio, se espera que, tanto la tasa interanual de crecimiento del PCE general como de su subyacente, hayan repuntado ligeramente en el mes, lo que vendría a confirmar que el proceso desinflacionista ha hecho un receso en esta economía.

Cualquier lectura por encima de lo esperado, creemos que será mal acogida por los mercados de bonos y por las acciones estadounidenses, que arrastrarían tras de sí a los europeos. Unas lecturas mejores de lo proyectado aumentarían la probabilidad de que la Fed vuelva a rebajar sus tipos en la reunión que mantendrá el FOMC en diciembre, lo que sería celebrado por los inversores.

Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran ligeramente a la baja, con los inversores en “modo” espera, actuando con mucha prudencia. Decir, por otro lado, que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con las chinas al alza y la japonesa a la baja, lastrada por la fortaleza que viene mostrando el yen frente al dólar, descontando de esta manera una posible alza de los tipos de interés oficiales por parte del Banco de Japón (BoJ). Por lo demás, señalar que esta madrugada el dólar se muestra estable, al igual que lo hacen los precios de los bonos; que el precio del petróleo viene sin cambios y que el del oro repunta ligeramente.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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