Mercados en el primer trimestre: avanzando deprisa y rompiendo cosas

Por Marc Jones

LONDRES, 31 mar (Reuters) – Desde un mes de enero al rojo vivo, cuando China puso fin a las restricciones por el COVID, pasando por el desplome de febrero, cuando las tasas de interés se dispararon, hasta un marzo maniaco de explosiones bancarias, los mercados financieros han tenido un comienzo de año lleno de acción, incluso para los estándares recientes.

Si se suman los resultados del primer trimestre, se observa que las bolsas mundiales aumentaron un 6%, la deuda pública subió entre un 3% y un 5%, el oro avanzó un 8%, los precios de la energía bajaron y el dólar apenas se movió. Pero si se profundiza en el asunto, la volatilidad no tarda en aparecer.

Las acciones mundiales subieron un 10% en enero, pero lo perdieron todo cuando se hundió el Silicon Valley Bank, un banco estadounidense de tamaño medio del que pocos habían oído hablar, y luego hubo que rescatar al gigante suizo Credit Suisse, de 167 años de antigüedad.

Sin embargo, las bolsas se están recuperando y el retorno de la deuda pública estadounidense y europea -principales impulsores de los costos de endeudamiento mundiales- están a punto de registrar su mayor desplome mensual desde 2008.

“En tres meses hemos tenido tres historias completamente diferentes”, dijo David Hauner, de BofA. “Enero fue un comienzo extremadamente fuerte con la reapertura de China, pero en febrero volvimos a valorar las tasas de interés del 6% de la Fed y lo siguiente han sido los problemas en el sistema bancario”.

Una razón clave por la que los precios de los activos han oscilado tanto es que las fuerzas del mercado no están seguras de cómo reaccionarán ahora los grandes bancos centrales. ¿Seguir subiendo las tasas y tentar a más problemas en el sector bancario? ¿O hacer una pausa y arriesgarse a más inflación?

El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, muy sensibles a los movimientos de la Fed, subieron del 4% al 5% en febrero, para volver a caer al 3,5% cuando las turbulencias del SVB redibujaron todo el mapa de las tasas en Estados Unidos.

Esto elevó la volatilidad de los bonos a su punto más alto desde el colapso de 2008. En Europa, el retorno de las notas alemanas a dos años pasaron del 2,5% a casi el 3,5% y de regreso al punto de partida, mientras que los cambios en el banco central japonés también movieron el dial.

Los papeles de las grandes tecnológicas ganan con los bajos costos de endeudamiento, por lo que han subido un tercio. El Nasdaq trepó un 18%, las tecnológicas chinas un 22%, los países emergentes han vendido cantidades récord de deuda y los mercados de materias primas ven venir una recesión.

La caída del dólar del 1% es su comienzo de año más débil desde 2018 y permitió que la libra esterlina y el euro subieran alrededor del 1,5%.

En todo el mundo, las divisas de Chile, México, Hungría y Colombia son las que más han avanzado, hasta un 8% en el caso de Chile, ya que su principal exportación, el cobre, también subió un 7% gracias a la reapertura y reactivación de una China ávida de recursos.

A la cabeza de los valores nacionales se encuentra la República Checa, con un alza del 30% en dólares. Colombia pierde un 16% en el otro extremo del espectro y la India cae un 8% tras ver cómo uno de sus mayores conglomerados, Adani, se vio afectado por los vendedores en corto.

El bitcóin superó a todos, con un avance del 70%, incluido un 40% en sólo 10 días durante el caos de SVB y Credit Suisse de este mes.

La caída del 42% de los precios del gas natural en Europa, del 9% del petróleo y del 12% y el 4%, respectivamente, del trigo y el maíz han alimentado las esperanzas de una menor inflación a pesar de la incesante guerra entre los productores Rusia y Ucrania.

Desde finales de 2021, las grandes economías desarrolladas, incluidos Estados Unidos, Europa y Australia, han subido las tasas casi 3.300 puntos básicos en conjunto. Será fundamental para los inversores ver si ese aumento se detiene este año.

(Editado en español por Carlos Serrano)