Próxima semana en Estados Unidos: reunión de los bancos centrales

Los miembros de la Reserva Federal necesitan consistencia en las cifras para tratar de tener algo de certeza que la recuperación es sólida y estable.

Desafortunadamente las cifras han dado señales mixtas.

Algunos miembros de la Reserva Federal piensan que la manera adecuada de manejar el discurso es dejando la puerta abierta a una reducción del programa de recompra mensual de bonos por $120.000 millones en cualquier momento. Otros consideran que ya es hora de anunciar la reducción de este programa para mandar el mensaje de que no permitirán que la inflación se salga de control.

Lo único que parece generar consenso hasta ahora es que las cifras de empleo son la clave, pero el próximo reporte de empleo no será publicado hasta la primera semana de octubre, por lo que los  miembros de la Reserva Federal no tendrán esa información disponible para la reunión de la próxima semana.

Si los miembros de la Reserva Federal no se atrevieron a anunciar los plazos ni las condiciones bajo las que manejarían la reducción de su plan de compra de bonos cuando las cifras de empleo eran robustas y la tasa de inflación aceleraba todos los meses, ¿por qué hacerlo ahora que el más reciente reporte de empleo mostró una inesperada debilidad y la inflación aparece estar estabilizándose?

Perspectivas de menor crecimiento económico

Según una encuesta realizada por Reuters, los analistas estiman un crecimiento de +4,4% en el tercer trimestre, muy por debajo del +7% que estiman hace un mes.

Esta encuesta refleja las preocupaciones que existen acerca de los efectos de la variante Delta del Covid 19 sobre la recuperación económica.

Para el próximo año los estimados apuntan a un crecimiento de +4,2%, mientras que en el 2023 la economía crecerá +2,3%.

A pesar de estas expectativas que señalan un debilitamiento de la economía, 60% de los encuestados considera que la Reserva Federal comenzará a reducir su programa de recompra de bonos en diciembre.

Reunión del Banco Central Europeo

A pesar que algunos miembros del Consejo General del Banco Central Europeo han señalado la posibilidad que los precios suban más rápido de lo esperado, no debería haber anuncios importantes en la reunión de la próxima semana por parte de las máximas autoridades monetarias europeas.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, señala esta misma semana que los riesgos no han pasado y que deben garantizar que las condiciones financieras continúen siendo favorables para la recuperación de la economía.

En consecuencia, no existe ningún apuro por comenzar a restringir la política monetaria ante la sospecha de tasas de inflación superiores a las previamente estimadas.

Efecto sobre el dólar

La divisa estadounidense retomó recientemente su búsqueda de los niveles máximos del año, en parte impulsada por la cercanía del comienzo de la reducción del programa de compra mensual de bonos, lo que sería el primer paso para ir construyendo una política monetaria menos expansiva en Estados Unidos.

Sin embargo, los inversionistas podrían quedar decepcionados si los miembros de la Reserva Federal continúan siendo cautelosos y deciden no hacer mayores cambios a su discurso.

Tendría poco sentido para los miembros de la Reserva Federal atarse de manos semana y media antes de la publicación del reporte de empleo de septiembre.

Probablemente la decisión más inteligente sea continuar reconociendo que la recuperación del mercado laboral es clave y que no la van a poner en riesgo. De esta manera dejarían abierta la posibilidad de realizar algún anuncio en la próxima reunión y ganan tiempo para conocer más información acerca de las condiciones económicas.

De cumplirse este escenario, el dólar podría ceder las ganancias de los últimos días para ubicarse nuevamente cerca de los mínimos del mes.